民生证券：阶段性小钱荒再现，债市如何应对？

本周债市受资金偏紧影响，围绕“资金偏紧-短端-长端”的逻辑演绎，曲线平坦化上移。

MLF到期、税期高峰和春节取现需求叠加，导致资金面整体趋紧，阶段性“小钱荒”再现。

同时，2024年全年GDP同比增长5%，顺利完成经济增长目标，债市逆风因素增加。

全周收益率走势显示，利率债收益率普遍上行，短端表现偏弱。

央行虽加大流动性投放，但整体审慎，未降准。

资金面边际收敛，但央行通过上调跨境融资宏观审慎调节参数等释放稳汇率信号。

未来，春节前资金面扰动仍存，银行间流动性缺口需填补，预估央行将加大货币投放力度平抑资金波动。

债市整体态势对短端利率形成市场约束，并传导至长端利率，但在央行引导下将逐步趋于均衡，市场调整期间存在配置机会。

下周重点关注央行春节前投放情况及国内外经济数据。

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